一夜间两家贵金属饰品龙头被曝正在赴港上市。地利

据港交所发表，老铺国内闻名珠宝企业周六福日前经过港交所上市聆讯 ，黄金预备在港交所上市；无独有偶 ，效应西普具有国内最大金表品牌的港股深圳西普尼精细科技股份有限公司（以下简称“西普尼”）也正式向港交所递送招股说明书。

就在前一日 ，容纳港股“新消费三姐妹”即泡泡玛特 、周福老铺黄金、上市蜜雪集团股价齐立异高，地利相同也立异高的老铺还有布鲁可。眼下，黄金港股消费行情的效应西普趋势性走强动力非常足够，尤其是港股具有一起龙头实力和必定增加确定性的玩家 。

除掉消费晋级外，容纳在全球避险心情驱动下
，周福金价的坚硬 ，使得板块内龙头股的溢价才能尤为杰出 。好像能够预见 ，在这个时点一旦上市成功 ，周六福和西普尼将有较大掌握取得必定估值溢价。那么 ，长时间企业的内驱力怎么？金价的上扬对消费行为的按捺又怎么缓解？

从折戟A股到奔赴港股，周六福会是下一个“老铺黄金” ？

周六福的IPO马拉松已持续六年。自2019年初次冲击A股至今 ，这家以加盟形式为主导的黄金珠宝企业阅历了五次递表、四次折戟 ，终究在2025年6月3日经过港交所聆讯 ，间隔港股上市仅一步之遥 。

西普尼的本钱之路也相同弯曲 。2016年首登新三板，2019年摘牌准备A股未果；2022年重返新三板瞄准北交所，终究仍转战港股
。

转战港股成为一起挑选——这儿既有老铺黄金市值神话的标杆效应 ，也有对消费企业更容纳的上市环境。蜜雪冰城上市认购超5258倍、冻资1.8万亿的盛况 ，更印证了港股对消费龙头的估值溢价 。

当然，要害仍是在于企业的运营实力。

作为国内闻名珠宝企业，周六福经过公司的线下门店和在线出售途径供给各种珠宝产品 ，首要为黄金珠宝产品及钻石镶嵌珠宝。

其事务形式集珠宝产品的开发规划、采购供给 、加盟
、品牌运营为一体 ，衔接工业价值链各环节。

在我国黄金珠宝商场稳步扩容的大环境下
，凭仗高效的线上线下途径扩张才能，周六福完成成绩接连大增
。

依据弗若斯特沙利文的材料，曩昔5年我国黄金珠宝商场规划以11.6%的复合年增加率增至2024年的人民币5688亿元。按出售途径区分的商场规划计，加盟店占2024年黄金珠宝商场的最大比例 ，达72.3%；电商板块尽管占比还小，但于2019年-2024年的增加最为敏捷，复合年增加率为16.8%
，显现顾客消费行为偏好的改变。

而敏锐的周六福无疑是这一改变的最大受益者。2022年-2024年期间 ，其在线出售收入的复合年增加率到达46.1%，且2024年其在线出售收入现已达4成了 。终究驱动公司全体收入由2022年的31.02亿元增至2024年的57.18亿元 。

依据弗若斯特沙利文的材料，就2022年至2024年在线出售收入的复合年增加率，周六福在我国全国性珠宝公司中排名第二 。就2024年在线出售收入占总收入的比例计 ，公司在我国全国性珠宝公司中排名榜首。线上优势显着非常凸显
。

当然整体来说，周六福依然是一家以线下加盟运营为主的珠宝企业。

据弗若斯特沙利文的材料，以我国门店数目计，周六福于2017年至2024年接连八年保持于我国珠宝商场前五大品牌之列。到2024年12月31日，其线下出售网络门店总数有4129家，其间加盟店4038家 
。

到2024年，以商品交易总额及来自黄金珠宝产品的收入计 ，其在我国一切黄金珠宝公司平分别排名第六 、第十，商场占有率分别为6.2%
 、1.0% 。

不过这种轻财物加盟形式尽管让公司完成了高速扩张 ，却也埋下不少危险，比如品控危机、品牌折价以及突击分红后流动性承压等。此外 ，需求警觉的是，在运营规划扩张下 ，其年内赢利由2022年的5.75亿元至2024年的7.06亿元；但运营功率显着待优化，毛利率由2022年的38.7%跌落至2023年的25.9%。

这也就对应了周六福此次赴港募资的首要用途 ：用于扩展和加强出售网络、强化品牌闻名度、提高产品供给、规划及开发才能等 。

华为芯+黄金壳 ！西普尼的“跨界镀金术” 。

相较于周六福，既卖手表又是卖黄金的西普尼尽管规划相差甚远，但其产品差异化定位更为显着 。

材料显现，成立于2013年的西普尼作为一家贵金属手表规划商、制作商和品牌具有人，首要经过出售以旗舰自主品牌“HIPINE（西普尼）”规划及制作的贵金属手表取得收入。

现在，西普尼在OBM事务形式下具有两个自主手表品牌 ，即中心品牌“HIPINE（西普尼）”和副品牌“金熊”，到2024年12月31日，OBM产品组合包括超越10,000个SKU 。

其间，中心品牌"HIPINE"在2023年以24.98%和35.83%的GMV比例成为国内最大的金表品牌、最大的足金手表品牌。

这种抢先地位源于其技能壁垒：经过3D硬金工艺将黄金硬度提高至120HV，协作特别内胆防水结构，处理了传统金表易磨损、功用单一的痛点 。

事实上，从开展进程来看 ，西普尼的立异基因非常更为凸显 ，公司是我国榜首家专门规划及制作足金手表、以及榜首家将超分子硬金技能应用于制作足金手表的品牌具有人。

因而如果是站在消费品的视点，尽管其产品未形成独立溢价系统 ，简单随金价的动摇而动摇，但西普尼一直在尝试以立异赋能消费奢侈品价值的包围途径。

跟着科技进步和顾客对智能产品的爱好增强 ，装备智能功用的金表在我国成为新式趋势，2023年西普尼推出了全新的足金智能手表系列，内置华为的智能机芯
 。

大约也是根据其优异的规划才能，西普尼还经过担任第三方国内珠宝品牌及批发商的ODM制作商而取得收入 ，包括为其开发及出产贴牌贵金属手表及饰品，并供给受托加工服务。2022年至2024年
，西普尼的ODM客户包括老凤祥、我国珠宝、周大生等多个国内闻名珠宝品牌，并与这些品牌建立了长时间安稳的供给联络 。

据招股书发表，2024年为西普尼我国抢先白酒品牌规划的限量版智能手表礼盒套装贡献了约620万元的收入 。自2025年1月以来，西普尼已与ODM客户就开发并出售装备华为智能机芯的定制智能手表签定结构协议，其间包括一家在香港上市、总部设在我国江苏的制药公司的隶属公司 。

成果来看 ，2022-2024年，其营收从3.24亿元增加至4.57亿元，尽管2024年销量同比下降36%，但均价从2378元提高至3083元，显现出其强壮的定价权
。

值得一提的是 ，尽管西普尼的大本营现在仍是会集在国内商场，但其在2024年已与马来西亚一家经销商和零售商协作，在当地经销并零售HIPINE（西普尼）手表产品，未来还将寻求在中东扩展地图  。

能够预见，跟着公司对自有品牌的战略歪斜不断加大，立异研制实力持续增强，其产品定价才能有望持续上升。公司方案经过港股上市募资用于产能扩张、研制中心建造以及出售网络扩大等方面 。

结语。

当时黄金珠宝职业的估值逻辑正在产生深入革新。跟着顾客对规划溢价的承受度提高，职业估值范式早已在传统的"保值品"特点上，叠加了一层"时髦消费"颜色。这一趋势在古法黄金为中心的老铺黄金股价体现中尤为显着。

未来
，具有技能立异才能与品牌溢价的企业将主导商场
。在港股消费板块的估值盈利下，周六福和西普尼这两家企业能否将商场机会转化为持续增加动能，其产品力
 、供给链功率与品牌文化建造将成为要害变量。

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